第五百八十四章 抄底

　　和自己人說話，那就不好狂拽酷炫叼爆天，“兩房被接管之后，華爾街剩下的四大投行中，實力稍遜一籌的美林和雷曼，會承受非常大的壓力，”

　　周老師馬上問，“你覺得，他們能承受住這樣的壓力嗎？”

　　“很難，”馮一平說，“也許，找到一家銀行收購，是他們最好的結局，”

　　說來說去，華爾街的這些家伙，現在之所以這么窘迫，除了他們研發出那么多最后就是連他們自己也搞不清楚的衍生品，最致命的，依然是高杠桿。

　　像雷曼現在，因為遭受各種損失的減記，他們已經相當于用100億美元的凈資產，支撐著6900億美元的的資產。

　　類比一下，可以看成是一個只有100萬的人，辦了一家工廠，然后非常狂放的接下了一個6900萬的大單子。

　　因為他精心計算過，以自己的100萬為抵押，在銀行那里可以貸出一筆——手腕高的，如果玩幾次重復抵押，那就可以貸出幾筆。

　　其次，可以向朋友借。

　　最后，是和各個供應商商定一個比較長，比如說3個月的賬期。

　　在他6900萬大單的刺激下，很多供應商最后會同意他的要求——這就相當于所有的供應商都給他提供了一筆可以免費使用3個月的資金。

　　最后他一合計，喲，可用資金非常充足，在讓工廠順利運轉的同時，還能給自己買一輛讓人一看就肅然起敬的豪車——正如雷曼兄弟的那些私人飛機。

　　是的，雷曼兄弟不止有一架私人飛機，他們有包括一架波音767大型客機在內的一共6架飛機，外加一架供短途出行的直升機，完全可以稱得上是一個機隊。

　　這樣的盤算，非常好，如果順利，也是可行的，完全能順利的把那6900萬的大單完成。

　　但是，這樣緊繃的資金鏈，容不得一點的波動，如果一個投資人中途撤資，比如，哪怕是只有非常不起眼的50萬，那也可能危及到工廠的運轉。

　　當然，50萬他還是能想象辦法，把豪車給處理了——這就是變賣資產，降低杠桿率的分子以降低杠桿。

　　然后，有一家供應商因自身經營出現問題，資金鏈上又斷開了一截，別慌，還可以想把法，那就是把最后會到手的利益，讓渡一部分出去，也就是，把工廠的股份賣一部分，拉人合伙——這是出售股權融資，增加杠桿率的分母以降低杠桿。

　　但他運氣太不好，遇上了金融危機，所有的供應商，都必須收攏資金自救，這下，他就是把自己都賣了，也完不成那個大單子。

　　但他還有機會，比如，找到一家實力更雄厚的公司，你們不差錢，我們有一家運轉良好的工廠，一個預期收益非常好的大單——這就是最終手段，傍大款，求收購。

　　對現在的雷曼和美林來說，前兩種手段都已經沒用，資產，切，那有毒的資產，誰要？

　　至于股權融資，有貝爾斯登和兩房的先例在，誰還敢買你們的股權？

　　所以，他們只剩下最后一條路，求收購的路可走。

　　“被收購啊，”周老師想了一下，“會順利嗎？”

　　“如果美國政府能像貝爾斯登一樣，為他們的房貸資產擔保，那還是有可能達成合適的交易，”

　　“但現在我覺得，可能最先頂不住的那家，會被美國政府拿來祭旗，”

　　周老師說，“那么，就是雷曼了，”

　　雷曼眾所周知的問題比美林要大，就在去年，和黑石一樣，他們正好在房價處于高位的時候，總共花了幾百億美元，收購大量商業不動產，其中就包括以222億美元高價收購的全美第二大高檔公寓開發商阿克斯頓信托。

　　杠桿高達多少呢？他們自己只出了2.5億美元。

　　包括阿克斯頓和其它房產項目在內，他們還沒出手多少，房價就普遍下降，于是，以商業地產為核心，也是以商業不動產崛起的雷曼，現在終于吃到苦頭。

　　“我也覺得，會是雷曼，”馮一平說。

　　“考慮到雷曼和高盛的關系…”周老師突然笑了起來，“哈哈，這也不奇怪，”

　　能和馮一平說這樣的話，這說明周老師是真沒把馮一平當外人。

　　至于周老師這話里的意思，業內人，包括此時一定是焦頭亂額的富爾德，也都清楚。

　　“是啊，我想，恰好在這個時候，保爾森也需要表明自己的態度，”

　　“呵呵，”周老師又笑了起來，“一平，在講政治方面，我想，國內的好多企業負責人，都沒有你理解的深刻，”

　　馮一平明白周老師為什么這么夸自己，“在美國嘛，不關注這些不行，”

　　“所以你才能一直這么穩健，”周老師說，“關于我們投資的事，你有什么具體的建議…要不這樣，我讓他們直接向你請教？”

　　他就不問該投資華爾街的哪一家了，因為他們剛才的交流，實際上已經把雷曼和美林排除在外，剩下的，就只有高盛和大摩。

　　考慮到如果不是馮一平的那份報告，我們差點就在去年年底投資了大摩，那自然還是大摩的可能性更大。

　　此時的大摩，同樣格外需要更多的資金。

　　“不，”馮一平連忙拒絕。

　　和周老師談這些，就算是交流，但如果周老師讓其它人打電話過來，那就是讓人向自己請教。

　　馮一平估摸著，打電話的人一定不會太樂意。

　　“這個時候該怎么做，大家應該都知道，我也沒有什么建議，不過，交易交易價格重置條款的期限，我們一定要盡量長一些，至少是一年，”

　　交易價格重置，是財富主權基金投資時一般都會要求的權利。

　　比如他們入股一家公司后，如果在一定期限，假設是一年之內，該公司再一次出售股權，且交易價格低于他們入股時的價格——也就是股價已經有大幅下跌，那么，他們就有權按照新的價格調整當初的交易。

　　這無疑規避了投資后出現大額虧損。

　　原來我們投資大摩時，那些家伙就是忘了這么一條，結果一年之內，就虧大發了。

　　“還有，考慮到后續的發展，我建議，我們持有的股份，到期后，最好不用強制轉換為普通股，”

　　“你的意思是？”周老師沉默了一會，“他們可能會成為商業銀行？”

　　和懂行的人說話就是輕松，“是的，我覺得，不排除這個可能，”

　　現在的高盛和大摩，因為是投行，所以并不受美聯儲的監管，但他們成為商業銀行后，就將接受美聯儲的監管。

　　而持股10，是美聯儲的監管紅線，超過10，想得到美聯儲的批準，會非常難。

　　在那樣的情況下，如果轉換為股票的股份，超過10，最好的辦法，就是拋售多于10的部分，考慮到那時股價有可能還沒回升，那就相當于是割肉了。

　　哪怕是部分割肉，但對于懷著抄底的心思進行的投資來說，任何形式的割肉，都會是讓人沮喪的。

　　“我也就重復大家都知道的這兩點，”馮一平說。

　　“一平，你太謙虛了，謝謝你的提醒，”

　　此時，對自己這個在校時接觸的并不多的學生的眼光，周老師也是非常服氣，馮一平提到的第二點，他們還真沒想到。

　　這眼光，還真是看得遠。

　　“還有，我不知道你現在有什么部署，不過，有我們能幫上忙的，你盡管說，你啊，現在可是國內的金融系統最感激的人，”

　　那是因為馮一平的那份報告，讓很多金融機構，避免了巨大的損失。

　　這不，和周老師打完電話不久，瑪麗卡才剛偎到馮一平懷中，他的電話又響起來，來電的是中投的人，“馮總，非常感謝您的建議，也非常感謝您去年的那份報告，讓我們成功的避免了巨額虧損，”

　　去年底，他們和大摩談好的56億美元10的投資，折合每股50美元。

　　而大摩現在的股價，還不到50美元的一半，他們現在想想，也是一頭冷汗。

　　“我們熱誠歡迎您在方便的時候，來公司指導工作，”

　　這個態度，也是足夠謙遜了。

　　因為成功的讓我們規避了巨大損失，馮一平的心情同樣好，“祝你們抄底成功，”