第657章 現金并購還是換股并購

　　“李先生，我此次代表國泰航空董事會誠摯的向華民航空發出善意收購。香港本埠市場狹小，僅有700萬人口，很難同時容下兩家航空公司。

　　與其華民與國泰因為惡性競爭而兩敗俱傷，還不如雙方合并，尋找一個大家都能接受的利益平衡點，實現所有人的共贏！

　　我在這里可以代表國泰航空作出承諾，華民與國泰合并之后，不但可以繼續保留獨立運營的權利，而且我們還會協助其對港龍的整合。

　　比如香港與所有中國大陸城市開通的航線中，盈利能力最出色的無疑是港京、港滬這兩條航線。我們可以把這兩條航線從國泰劃歸到港龍，未來港龍可以重點經營香港到中國大陸的航空市場，從而與國泰形成差異化經營！”

　　趁著李軒在翻看自己帶過來的國泰全面收購華民的方案書，阿德里安·施懷雅坐在旁邊另一條沙發上，簡略的介紹了一下國泰集團方面的目的。

　　“呵呵，國泰董事會所謂的雙贏方案，就是你們用現金收購華民？阿德里安，你覺得我現在急需現金嗎？要不是華民公司向波音和空客下的訂單，最快也需要15個月才能交付新飛機，否則我都不愿意讓他們去租賃舊飛機！”李軒輕輕地把施懷雅帶過來的收購要約書甩在茶幾上，搖了搖頭說道。

　　貨運航空公司為了降低運營成本，機隊中老舊飛機的比率通常會比客運航空公司高不少。而這直接導致后勤維護更加頻繁、潛在事故率上升等一些列問題。

　　華民航空因為有李軒在背后暗中支持，從成立以來一直在不停的向波音和空客這兩家飛機制造商下訂單。但因為這兩家寡頭公司壟斷了全球大部分大型民航飛機的生產，以至于各個國家航空公司的訂單時常積壓，并不是有錢就能夠提到現貨，而是需要漫長的等待期。

　　所以在新飛機無法迅速到位，而貨運航空市場又飛速增長的情況下，華民航空目前采取的最佳解決方案，就是暫時租賃一部分舊飛機來應下急！

　　李軒的話讓施懷雅不由自主的皺了皺眉頭，他早已猜到自己此次行程不會很順利，但沒想一開始就遭到了重大挫折。在他飛往北京之前，國泰董事會進行了長時間的激烈討論，最終給出了用50億港幣現金整體收購華民航空的報價方案。

　　在大規模企業并購中，現金收購通常是最容易讓被收購方股東們接受的方案！只要錢給的到位、給的痛快，收購成功之不過是理所當然的事情！

　　比如華民航空前不久對港龍的并購，包氏和港澳股份都非常高興的拿著現金支票退出，只有曹光標堅定的看好港龍未來的發展前景，選擇把自己持有的這部分港龍股權置換成對合并后母公司華民航空的持股。

　　而這就涉及到并購雙方實際估值的問題，根據施懷雅費了不少精力拿到的并購財務數據顯示，港龍航空最后的估值為4.5億，華民航空的估值則為35億港幣。

　　也就是說隨著原港龍航空的兩位大股東套現離場，華民和港龍合并后的實際估值應該在36億港幣左右。而泰國航空現在直接把報價提高到了50億港幣現金，已經是非常有誠意了。

　　之可惜這個方案，顯然得不到華民航空的最大股東——財神李的青睞。李軒說的很明白，他并不差錢，原本連華民的機隊都想全部用新飛機。

　　“如果國泰航空真的想要收購華民，在其他條件不變的情況下，要是能把現金收購改為股權置換，我可以讓華民的管理層去和你們談談！”李軒突然又提自己的方案出了，而施懷雅聽到李軒的想法，連臉上最后一絲強裝鎮定的笑容都繃不住了，神情變得非常嚴峻。

　　在大型企業并購中，被收購方最想要現金收購，而收購方通常更愿意用股權置換的方式來完成吞并。因為對收購方來說巨額的現金支出，會直接導致公司負債飆升，從而導致一系列的后續麻煩。

　　而對于被收購方來說，直接落袋為安無疑是最保險呢的方式。要是置換成新公司的股票，誰知道等到鎖定期結束后，股價會不會暴跌到僅剩原來的幾分之一。

　　但現在華民和國泰在這個問題上的爭執，卻剛好顛倒過來。現金收購意味著李軒直接拿錢出局，他當初入局華民是為了把它建成東方集團物流體系中的一部分。而后之所以愿意接手港龍，并不是因為他的要對施懷雅家族的國泰下手。而是因為他比任何人都看好國內經濟未來二十年的發展。

　　在李軒看來，港龍航空最有價值的東西，其實是他們近幾年申請下來的十幾條從香港飛往內地的航線。而在國泰董事會眼中，除了港京、港滬航線之外，其他飛往大陸的航線都是雞肋，這才沒有阻撓港龍的航線申請工作。只可惜中國接下來經濟增長的強勁程度和持久程度，會遠超全世界的預期。

　　這甚至直接改變了全球經濟和政治的格局，而對香港航空業而言，接下來如潮水般涌來的內地旅客，會把香港機場淹沒。曹光標這段時間一直想說動李軒去對抗港英當局幾年前通過的航空法案，但他根本不知道李軒和他的看法完全想法。

　　李軒不但不反感“一條航線一家航空公司”的政策，還準備積極的維護這一政策。因為只有壟斷才能實現利益最大化，大部分人之所以痛恨壟斷，是因為自己沒權利去壟斷別人罷了。

　　隨著中國經濟的飛速發展，中國與世界的交流會越來越頻繁，而香港是其中最重要的中轉站。很多往來中國與世界的旅客，都會通過香港轉機。而除了龐大的轉成客源之外，香港在未來二十年，本來就是國內出國人員最主要的目的地之一。特別是“自由行”大禮包之后，整個港九都擠滿了來自內地的游客。

　　港龍如果能借著航線獨家經營權，把國泰排擠出內地市場之外，就算不能干翻國泰，至少也有底氣和對方平起平坐了！所以李軒根本不在意港龍短期內的虧損，也看不上施懷雅現在多給出的區區十幾億港幣。他是準備放長線釣大魚，而這條魚是整個香港航空業！